kapitalrejsningMangler du kapital, så er du kommet til det rette sted her hos Business Angels Copenhagen. Bacopenhagen.dk er netværk af aktive investorer / business angels, som består af finansielle virksomheder, revisionsfirmaer, advokatvirksomheder og innovationsmiljøer.

Fordelen ved at vælge vores business angels er, du får en eller flere aktive investorer, der kan bidrage med kapital, viden, erfaring og netværk. Flere af investorerne vil kunne gå aktivt ind i virksomheden og dermed lette den daglige arbejdsgang.

Det er måske muligt at gå i banken og få et lån, men det kan ofte være en meget bedre løsning at få ”kloge penge” fra en investor, som har en masse erfaring med opstart af virksomhed. At få ”kloge penge” vil dog oftest indebære, at du skal afgive en ejerandel af din virksomhed – men hellere eje 50% af en succes end 100% af en fiasko!

Vigtige begreber

Iværksættere bliver tit forvirret over begreber som pre-money valuation og post-money valuation, og hvordan det påvirker iværksætterens ejerandel (udvanding) i forbindelse med, at der kommer eksterne investorer. Det er nu relativt simpelt at beregne, vi viser dig.

Pre-money valuation

Når iværksættere skal forhandle en investering på plads med eksterne investorer (eksempelvis business angels eller VC fond) er værdien af virksomheden FØR der kommer ekstra kapital ind i virksomheden naturligvis vigtig. Det er den værdi som angiver hvor stor en andel af virksomheden som investor skal have til gengæld for deres kapital-indskud. Denne værdi kaldes populært for pre-money valuation.

Hvor stor din pre-money valuation er, afhænger naturligvis af den pågældende virksomheds stadie og potentiale.

  • Iværksætter-virksomheder, som endnu kun er på idé-stadiet, har typisk pre-money valuation på under 1 million kroner,
  • Iværksættere, som er længere, og som får finansiering fra eksempelvis business angels eller innovationsmiljøer, får typisk pre-money valuation på 5-10 millioner.
  • Iværksættere, som er så langt og succesfulde, at de opnår finansiering fra venture kapital fonde, får typisk pre-money valuation på over 25 millioner kroner.

Men som så meget andet er pre-money valuation når alt kommer til alt, et spørgsmål om udbud og efterspørgsel: Hvor meget er investor villig til at betale for at blive medejer af den pågældende iværksætter-virksomhed! Nogle gange kan iværksættervirksomheder faktisk vise sig at være særdeles værdifulde – som for eksempel i dette tilfælde.

Post-money valuation

Post-money valuation er blot pre-money valuation + det beløb, der skal indskydes i den pågældende investeringsrunde. Så hvis iværksætter og investor er blevet enige om en pre-money valuation på 10 millioner kroner, samt at investor skal indskyde 3 millioner kroner i virksomheden, er post-money valuation i dette tilfælde 13 millioner kroner.

Typisk vil investorer i tidlige projekter indskyde relativt lave beløb (under 1 million kroner), mens iværksættere, der får støtte fra innovationsmiljøerne, typisk henter ca. 2-3 millioner kroner i kapital. Når det gælder venture kapital, er hver investeringsrunde sjældent under 15 millioner kroner. Fondene ønsker ikke at investere meget lave beløb i hver virksomhed, da det skaber for meget administration ved for mange små investeringer.

Udvanding / dilution

kapitalUdvanding er betegnelsen for hvor stor en andel af virksomheden, iværksætteren “mister”, når man får eksterne investorer ind. Det vil sige, hvis iværksætteren havde 100 % af virksomheden før kapitalindsprøjtningen, hvor stor en andel af virksomheden ejer iværksætteren så efter at have fået kapital.

Udvandingen er meget nem at beregne. Hvis du vil vide hvor stor en andel af virksomheden, du ejer efter investeringsrunden, skal du bare bruge nedenstående formel:

% andel af virksomheden efter investeringsrunden = Andel af virksomheden FØR runden * (pre-money valuation / post-money valuation)

Et eksempel på udvanding af iværksætteren: Iværksætteren ejer 100 % af virksomheden før investeringsrunden. Iværksætteren får forhandlet en pre-money valuation på 10 millioner kroner og får samtidig investor til at indskyde 3 millioner kroner i virksomheden. Dette giver følgende beregning af udvanding:

% andel som iværksætteren ejer efter investeringsrunden = 100 % (andel før runden) * (premoney valuation på  10 millioner kroner / post-money valuation på 13 millioner kroner).  I dette tilfælde vil iværksætteren efter investeringsrunden eje 76,92 % af virksomheden.

 Et par ekstra punkter som kan komplicere beregningerne af udvanding:

Konvertible lån

Ovenstående eksempler er baseret på at investor indskyder egenkapital (køber en andel af aktierne/anparterne i virksomheden). Mange investorer investerer med konvertible lån. Så reelt lånes pengene ud til iværksætterens selskab mod en på forhånd fastsat rentesats. Investor har så en option på senere at omdanne lånet til aktier i selskabet (til en på forhånd aftalt aktiekurs). I sådanne tilfælde vil iværksætteren initielt stadig eje hele selskabet, men skal så indregne chancen for at investor senere omdanner lånet til en andel af virksomheden.

Præference-aktier

Lån uden sikkerhed og dokumentationMange professionelle investorer får forhandlet klausuler om “likvidations-præference” ind i investeringsaftalen. Denne likvidations-præference betyder kort fortalt, at investor ved exit får deres penge tilbage mere end én gang. Dvs. selv om investor eksempelvis ved exit kun ejer 20 % af aktierne, kan det ske, at de modtager en langt større andel af salgsprisen.

Dette skyldes, at investorer med præference-aktier typisk først får deres indskud tilbage (før iværksætteren får nogle penge), og herudover stadig har ret til at få sin forholdsmæssige andel (eks 20 %) af det resterende beløb.  Så hvis iværksætteren har investorer med præference-aktier, vil han skulle lave en mere kompliceret beregning af hvor stor en andel af salgsprisen, han kan forvente, at investorerne vil modtage vil salg af virksomheden.

Vi ønsker dig al mulig held og lykke med kapitalrejsningen og din videre færd

OBS: Bacopenhagen.dk eksisterer ikke mere, og du henvises derfor til http://danban.org/